Γιατί η κρίση της ευρωζώνης δεν έχει τελειώσει

 

 http://www.euro2day.gr

By Martin Wolf
Δημοσιεύθηκε: Financial Times, 20/02/13

 

Τελείωσε η κρίση στην ευρωζώνη; Η απάντηση είναι «και ναι και όχι». Ναι, γιατί οι κίνδυνοι άμεσης κρίσης έχουν μειωθεί. Όχι, γιατί η επιβίωση του ευρωπαϊκού νομίσματος δεν είναι βέβαιη. Ενόσω ισχύει αυτό παραμένει ο κίνδυνος νέων εντάσεων.

Ο καλύτερος δείκτης για την ανάκαμψη της εμπιστοσύνης είναι η μείωση των spreads στα επιτόκια μεταξύ των κρατικών ομολόγων στις ευπαθείς χώρες και της Γερμανίας. Τα spreads της Ιρλανδίας, για παράδειγμα, τη Δευτέρα, περιορίζονται στις 205 μονάδες από 1.125 μονάδες τον Ιούλιο του 2011. Τα πορτογαλικά διαμορφώνονται στις 465 μονάδες και της Ελλάδας στις 946 μονάδες βάσης, από 4.680 μονάδες τον Μάρτιο του 2012. Τα ιταλικά και τα ισπανικά spreads έχουν υποχωρήσει στα σχετικά χαμηλά επίπεδα των 278 και των 362 μονάδων βάσης αντιστοίχως. Η εξέλιξη αυτή στηρίζεται σε τρία δεδομένα: Το πρώτο είναι η βούληση της Γερμανίας να διατηρήσει την ευρωζώνη ανέπαφη. Το δεύτερο είναι η βούληση των ευπαθών χωρών να ακολουθήσουν τις πολιτικές που επιβάλλουν οι πιστωτές τους. Το τρίτο είναι η απόφαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας να ανακοινώσει τολμηρές πρωτοβουλίες -όπως το πρόγραμμα LTRO για τις τράπεζες και η δέσμευση για απεριόριστες αγορές κρατικών ομολόγων-, παρά την αντίθεση της Bundesbank. Όλα αυτά ώθησαν σε ένδοξη άνοδο τους κερδοσκόπους.